华泰证券10月23日发布公告。我们预测公司2024-26年归母净利润为31.2/34.6/38.2亿，同比增速分别为-2.2%/+10.9%/+10.3%，对应EPS为1.21、1.34、1.48元。公司所处的运动服饰行业，我们选取国内同业可比公司进行估值（安踏、特步、361度），Wind可比公司25E PE均值10.7x，考虑到李宁较强的市场品牌力以及体量优势，结合不断深化海外布局的增长看点，我们给予公司2025年PE 13.0x估值，对应目标价19.10港元（按0.91汇率计算）。